南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 實(shí)習(xí)生 徐若萱

近日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的“第二十屆21世紀(jì)金融年會(huì)”盛大召開。會(huì)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道最保險(xiǎn)工作室發(fā)布了《中國保險(xiǎn)業(yè)競爭力研究報(bào)告（2025）》（以下簡稱“《報(bào)告》”）。

《報(bào)告》綜合養(yǎng)老險(xiǎn)公司2025 年上半年和2024 年全年經(jīng)營數(shù)據(jù)，對其發(fā)展情況進(jìn)行分析。《報(bào)告》指出，隨著2024年12月《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》正式落地，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)進(jìn)入加速期，專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司迎來重要戰(zhàn)略機(jī)遇。

但同時(shí)，養(yǎng)老險(xiǎn)公司面臨著“長周期”帶來的考驗(yàn)，在利率下行和資本市場波動(dòng)的宏觀環(huán)境下，如何尋找能夠穿越周期、覆蓋負(fù)債成本的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為所有養(yǎng)老險(xiǎn)公司都要解決的難題。

此外，《報(bào)告》還對養(yǎng)老險(xiǎn)公司競爭力情況進(jìn)行排名， 其中泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“泰康養(yǎng)老”）、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“平安養(yǎng)老”）、國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“國民養(yǎng)老”）位列養(yǎng)老險(xiǎn)公司競爭力排行榜前三。

應(yīng)對老齡化核心支柱

面對人口老齡化加速的宏觀背景，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”浪潮奔涌而來。養(yǎng)老金融作為應(yīng)對老齡化社會(huì)的核心支柱正被置于前所未有的戰(zhàn)略高度。而養(yǎng)老險(xiǎn)公司又是我國金融市場中唯一類帶有“養(yǎng)老保險(xiǎn)”字樣的持牌金融機(jī)構(gòu)，其發(fā)展情況也一定程度上反映著我國養(yǎng)老金融發(fā)展情況。

據(jù)了解，《報(bào)告》基于2024年全年數(shù)據(jù)及2025年上半年數(shù)據(jù)，對養(yǎng)老險(xiǎn)公司進(jìn)行綜合評(píng)估。研究指標(biāo)包括核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤和投資收益率等。

截至2025年6月末，全國共有10家養(yǎng)老險(xiǎn)公司。《報(bào)告》顯示，長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司參照保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理，中國人民養(yǎng)老保險(xiǎn)有限責(zé)任公司和中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司未開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因此不參與整體排名。

根據(jù)《報(bào)告》，泰康養(yǎng)老居中國養(yǎng)老險(xiǎn)公司競爭力排行榜榜首。

2025 年上半年，泰康養(yǎng)老核心償付能力充足率為156.55%，綜合償付能力充足率為254.20%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入133.26 億元，凈利潤4.22 億元，投資收益率1.29%。泰康養(yǎng)老憑借在養(yǎng)老生態(tài)領(lǐng)域的深度布局和綜合服務(wù)能力，展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場競爭力。

平安養(yǎng)老位列第二。 2025 年上半年，平安養(yǎng)老核心償付能力充足率為 242.43%，綜合償付能力充足率為 355.41%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 83.13 億元，凈利潤 13.60 億元，投資收益率 1.68%。值得注意的是，2025 年上半年，平安養(yǎng)老凈利潤在養(yǎng)老險(xiǎn)公司中位列第一。

國民養(yǎng)老位列第三。2025 年上半年，國民養(yǎng)老核心償付能力充足率為 590.78%，綜合償付能力充足率為 603.72%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入15.39 億元，凈利潤 2.04 億元，投資收益率 3.01%，其投資能力表現(xiàn)突出，投資收益率居行業(yè)首位。

新華養(yǎng)老排名第四。2025 年上半年，其核心償付能力充足率為 971.94%，綜合償付能力充足率為 991.34%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入7.97 億元，虧損0.06 億元，投資收益率 1.7%。《報(bào)告》指出，盡管新華保險(xiǎn)在2025年上半年出現(xiàn)小幅虧損，但其超高的償付能力充足率反映了雄厚的資本緩沖，為未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)后盾。

此外，排名第五至第七的分別為太平養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老和大家養(yǎng)老。

個(gè)人養(yǎng)老金制度全面鋪開提供發(fā)展新機(jī)遇

除了對養(yǎng)老險(xiǎn)公司進(jìn)行排名外，《報(bào)告》也詳細(xì)分析了養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的政策環(huán)境。

《報(bào)告》指出，2024 年以來，從中央金融工作會(huì)議到保險(xiǎn)業(yè)新“國十條” ，均明確要求大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，多項(xiàng)頂層制度和監(jiān)管框架陸續(xù)落地，為養(yǎng)老險(xiǎn)公司發(fā)展提供制度機(jī)遇。

2024年9月，保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”明確提出要大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。

2024年12月，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)年金產(chǎn)品創(chuàng)新；同在12月，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部等五部門印發(fā)《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，自2024年12月15日起全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度，將覆蓋范圍擴(kuò)大至所有參加城鎮(zhèn)職工或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者。

個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面鋪開，也為養(yǎng)老險(xiǎn)公司提供了發(fā)展新機(jī)遇。

結(jié)合《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，全國人大常委會(huì)委員、中國社會(huì)保障學(xué)會(huì)會(huì)長鄭功成分析指出，“十五五”規(guī)劃建議再度明確強(qiáng)調(diào)要加大保障與改善民生力度、扎實(shí)推進(jìn)共同富裕的目標(biāo)指向，是“十五五”期間全面推進(jìn)中國式現(xiàn)代化建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)和行動(dòng)綱領(lǐng)，同時(shí)對健全社會(huì)保障體系做出了總體部署，而養(yǎng)老金制度作為最為重要、廣受關(guān)注的重大制度安排，特別需要在四中全會(huì)精神指引下，找準(zhǔn)制度優(yōu)化的關(guān)鍵點(diǎn)，以優(yōu)化的制度安排實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并為全體人民提供清晰、穩(wěn)定的預(yù)期。

鄭功成指出，根據(jù)四中全會(huì)確定的“十五五”時(shí)期國家現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)及對健全社會(huì)保障體系的總體要求，未來五年我國養(yǎng)老金制度改革與體系建設(shè)大體有三大基本取向。

一是以全面優(yōu)化法定養(yǎng)老金制度安排為目標(biāo)指向。作為多層次體系建設(shè)的前提，需從四方面發(fā)力：提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的統(tǒng)籌責(zé)任本位，全面優(yōu)化法定養(yǎng)老金制度與國家財(cái)政的關(guān)系，優(yōu)化基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的單位與個(gè)人籌資機(jī)制，增強(qiáng)法定養(yǎng)老金待遇計(jì)發(fā)政策的統(tǒng)一性。

二是以縮小差距、提升制度公平性回應(yīng)公眾關(guān)切。“十五五”期間應(yīng)當(dāng)以逐步縮小三大群體的養(yǎng)老金待遇差距和同一群體在不同層級(jí)、不同地區(qū)之間的養(yǎng)老金待遇差距為重要任務(wù)，以回應(yīng)公眾關(guān)切、增強(qiáng)制度公信力。

三是以合理建構(gòu)多層次養(yǎng)老金制度體系滿足不同群體需要。我國需要的是一個(gè)公平的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，再加上一個(gè)可以彌補(bǔ)有需要者的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，同時(shí)完全放開個(gè)人養(yǎng)老金市場，讓其遵循市場法則，通過產(chǎn)品開發(fā)贏得客戶。不同層次養(yǎng)老金制度各循其道、各守其規(guī)、各展其長、各盡其責(zé)、各得其所，應(yīng)當(dāng)成為建構(gòu)合理的多層次養(yǎng)老金制度體系的根本原則。

服務(wù)生態(tài)成競爭關(guān)鍵

同時(shí)，《報(bào)告》指出，人口結(jié)構(gòu)變化是養(yǎng)老險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的根本驅(qū)動(dòng)力。

數(shù)據(jù)顯示，2024年末，我國60歲及以上人口達(dá)到3.1億人，占全國人口的22.0%，其中65歲及以上人口2.2億人，占全國人口的15.6%。我國老年人口規(guī)模已接近美國的總?cè)丝冢^世界上絕大多數(shù)國家的人口總量。

盡管市場前景廣闊，但《報(bào)告》也指出，養(yǎng)老險(xiǎn)公司面臨著“長周期”帶來的考驗(yàn)。

《報(bào)告》分析，養(yǎng)老金負(fù)債久期動(dòng)輒長達(dá)數(shù)十年，是保險(xiǎn)業(yè)中對長周期資產(chǎn)配置要求最高的業(yè)務(wù)。在利率下行和資本市場波動(dòng)的宏觀環(huán)境下，如何尋找能夠穿越周期、覆蓋負(fù)債成本的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為所有養(yǎng)老險(xiǎn)公司都要解決的難題。

隨著利率中樞下行，單純依靠“利差”的傳統(tǒng)模式難以為繼。養(yǎng)老險(xiǎn)行業(yè)的競爭正迅速從“金融產(chǎn)品”維度，擴(kuò)展到“養(yǎng)老服務(wù)”維度。

據(jù)了解，“保險(xiǎn)+養(yǎng)老社區(qū)”模式正慢慢成熟，并逐步形成三種模式——自建自營重資產(chǎn)模式、租賃改造輕資產(chǎn)模式、合作共建中資產(chǎn)模式。

《報(bào)告》表示，未來的養(yǎng)老險(xiǎn)公司，不僅是養(yǎng)老金的管理者，更將成為養(yǎng)老資源（如康復(fù)護(hù)理、醫(yī)療健康、退休規(guī)劃）的整合者和服務(wù)提供者。

（更多細(xì)分市場分析與行業(yè)排名見《中國保險(xiǎn)業(yè)競爭力研究報(bào)告（2025）。用戶可登錄《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》APP，點(diǎn)擊進(jìn)入“智庫”欄目進(jìn)行查閱）