21世紀經濟報道 記者 崔文靜
日前，退市公司泛?？毓?、青島中程紛紛公告稱，收到證監會或地方證監局的行政處罰決定書。
21世紀經濟報道記者統計，10月以來，7家退市公司被監管“出手”。除了前述泛?？毓伞⑶鄭u中程，長江健康、江蘇陽光被開出行政處罰事先告知書；中國中期與富通信息的控股股東雙雙被立案調查；金鶴農業股份有限公司（退市前簡稱為貴人鳥，以下簡稱“貴人鳥”）則因控股股東無法完成增持承諾后仍然在退市板塊披露將繼續按照增持計劃增持公司股份，被證監局出具警示函。
值得注意的是，一月多家退市公司被點名并非孤例，實際上，“退市不免責”已成為資本市場監管常態。全面從嚴監管，已經貫穿至企業IPO、經營、退市的全周期。這一嚴監管趨勢，將全面提升資本市場違法成本，凈化市場生態。
在強化懲戒的同時，投資者保護與救濟的防線也同步筑牢。從監管意見明確要求控股股東在重大違法退市中主動賠付，到澤達易盛案中集體訴訟和解的成功實踐，一系列賠償救濟機制正在不斷完善，致力于彌補投資者損失，真正實現“懲首惡”與“護弱小”的有機結合。
（資料圖）
退市罰單仍至：青島中程、泛?？毓深I罰
曾幾何時，個別心存僥幸的上市公司將退市視為“安全著陸”，如今，這種幻想正在監管的“長牙帶刺”下破滅。
10月份公布的這批處罰案例中，青島中程與泛海控股的罰單尤為引人注目，兩家公司雖已從主板市場摘牌，但其歷史上的違法違規行為依然未能逃脫監管的追責。
青島中程因觸及財務類退市指標，于今年7月21日摘牌退市。
該公司收到的行政處罰決定書揭示了兩項核心違法違規事實：一是長期系統性財務造假，二是未及時披露重大訴訟。
經查明，在2017年至2022年期間，青島中程的年度報告存在虛假記載。
具體而言，其菲律賓風光一體化項目通過虛假確認收入、虛增工程進度等方式，虛增或虛減營業收入和利潤；同時在印尼礦權問題上，2020年至2022年間，公司在已知相關采礦權證被撤銷或到期的情況下，未及時進行會計處理，導致無形資產虛增。
此外，2023年5月，青島中程的一家印尼子公司涉及一筆重大訴訟，涉案金額高達約6.27億元人民幣，占公司2022年末凈資產的57.47%。對此，青島中程未按規定及時披露，直至2023年11月才予以公告。
對青島中程的處罰力度體現了監管對財務造假的“零容忍”。
青島中程及相關責任人員被證監會罰款合計2060萬元，其中對公司本身處以750萬元罰款；對主導、參與多項違法活動的時任董事、總裁處以650萬元罰款，并對其采取10年證券市場禁入措施。
泛?？毓蓜t因觸及交易類退市指標于2024年2月摘牌退市，但在退市一年多后，依然收到了監管部門的罰單。
行政處罰決定書認定，2022年至2023年，泛?？毓杉捌淇毓勺庸竟灿?筆融資合同發生違約，泛?？毓晌窗匆幎皶r披露。
具體而言，2022年未能清償到期債務的金額為59.43億元，占泛?？毓勺罱黄诮泴徲媰糍Y產的43.15%；2023年未能清償到期債務的金額為26億元，占其最近一期經審計凈資產的290.83%。
有鑒于此，泛海控股及相關責任人被北京證監局罰款合計840萬元，其中對泛海控股股份有限公司處以400萬元的罰款，對多名相關負責人分別處以60萬元至160萬元不等的罰款。
投資者保護：賠償救濟機制持續完善
在強化對退市公司追責的同時，投資者保護力度也在同步加強。
10月27日，證監會發布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《意見》，其中特別提到，強化重大違法強制退市中的投資者保護。
引導存在重大違法強制退市風險的上市公司控股股東、實際控制人等，主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權益的措施，彌補投資者因上市公司及相關主體違法行為遭受的損失。
《意見》要求擴大特別代表人保護制度適用范圍。當前仍在司法進程中的美尚生態案，就是這一制度的生動實踐。這兩家上市公司均因連續多年財務造假，嚴重損害投資者權益，最終由中證中小投資者服務中心（簡稱投服中心）接受投資者授權，轉換為特別代表人訴訟。美尚生態案已裁定的適格原告超過3.3萬名。
目前，虛假陳述民事賠償、普通代表人訴訟、特別代表人訴訟、先行賠付等多種投資者索賠方式，均已在退市過程中開始發揮作用。
投資者保護制度機制不斷完善，是“退市不免責”體系的重要一環。
證監會推動《中華人民共和國期貨和衍生品法》《私募投資基金監督管理條例》等法律法規以及證券虛假陳述司法解釋等資本市場相關司法文件的制定修訂，與最高人民法院聯合印發《關于嚴格公正執法司法服務保障資本市場高質量發展的指導意見》，制定出臺一系列與投資者保護密切相關的規章規范性文件，夯實了投資者保護的制度基礎。
“隨著退市公司追責案例的增多和投資者保護機制的完善，‘退市不免責’已從監管宣言轉變為市場常態?！笔茉L人士總結道。
在資本市場法治化建設持續深化的當下，任何試圖“借退市逃責”的幻想都已不再現實。
