21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者賴鎮(zhèn)桃 深圳報(bào)道

9月2日，A股迎來全線回調(diào)日，三大股指集體收跌，三大股指中深證成指、創(chuàng)業(yè)板收盤時(shí)的跌幅超2%。不過，市場普遍認(rèn)為這只是短暫回調(diào)，年初至今，上證指數(shù)的漲幅超15%。自7月以來，A股便走出一波強(qiáng)勢反彈行情，在不少機(jī)構(gòu)看來，這波行情主要由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，Wind客戶端數(shù)據(jù)顯示，8月A股日均成交額突破2萬億元，多個(gè)交易日成交額超3萬億元，較7月明顯放量。

不過，基本面尚未走向顯著拐點(diǎn)的背景下，投資者也對后市走勢抱有謹(jǐn)慎：主要靠流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，能走出多遠(yuǎn)？資金在板塊間輪動(dòng)越來越快，可以如何把握配置機(jī)會(huì)？

在9月1日舉行的第22屆瑞銀證券中國A股研討會(huì)媒體分享會(huì)上，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，10月底的政治局會(huì)議或?qū)⒊蔀锳股行情的一個(gè)分水嶺，在此之前，流動(dòng)性會(huì)驅(qū)動(dòng)市場延續(xù)這一波增長，因?yàn)閺腁股歷史上看，其交易量和股市走勢是有極高關(guān)聯(lián)度的，目前觀察到，這一波流動(dòng)性的熱潮里，散戶參與度還不高，更多還是以高凈值客戶、量化資金為主，但是散戶往往在股市開始上漲后3~6個(gè)月入市的，后續(xù)預(yù)計(jì)有更多散戶加入。

上半年，不少財(cái)政、貨幣政策已經(jīng)前置發(fā)力，下半年還有哪些政策的接力值得關(guān)注？對此，王宗豪建議，10月底的政治局會(huì)議上，可重點(diǎn)留意消費(fèi)、行業(yè)反內(nèi)卷、房地產(chǎn)這幾大方向的政策信號。

自DeepSeek橫空出世，外資掀起了一股“重估中國資產(chǎn)”浪潮，港股作為中國資產(chǎn)重估的先鋒受到追捧。近期，港股進(jìn)入調(diào)整期，8月，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)漲幅僅為1.23%和4.06%。展望后市，王宗豪認(rèn)為短期內(nèi)A股有著更大的上行空間，一方面，從流動(dòng)性角度看，如果更多散戶跑步進(jìn)場，A股的潛力更大。另一方面，中報(bào)業(yè)績期間，港股盈利持續(xù)下修，對整體股價(jià)表現(xiàn)的負(fù)作用會(huì)更大一些。

在配置策略方面，王宗豪建議，港股投資者可延續(xù)杠鈴策略，A股則更建議板塊先行，其中兩大交易主線值得關(guān)注：一是“反內(nèi)卷”主題，鋰礦、光伏還有化工板塊的估值偏低，后續(xù)行業(yè)持續(xù)出清、企業(yè)改善盈利，估值、股價(jià)都有望出現(xiàn)明顯修復(fù)；二是TMT為代表的科技板塊，從歷史上看，科技引領(lǐng)的上漲通常能持續(xù)一年。

不過，科技股、成長股板塊波動(dòng)劇烈，板塊內(nèi)分化顯著，對投資者來說如何精選個(gè)股尤為重要。在王宗豪看來，應(yīng)該著重關(guān)注企業(yè)的行業(yè)地位，考慮到在科技行業(yè)，龍頭企業(yè)有著很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，這具體體現(xiàn)在企業(yè)的研發(fā)能力、與客戶的議價(jià)權(quán)等。投資者可以橫向?qū)Ρ让绹恍堫^公司，來尋找潛在的大龍頭企業(yè)。