21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 北京報(bào)道
日前，澤達(dá)易盛案受損投資者悉數(shù)獲得全額賠償。這是我國(guó)首單證券集體訴訟和解案，從集體訴訟啟動(dòng)到投資者獲賠僅用時(shí)5個(gè)多月，我國(guó)投資者保護(hù)再進(jìn)一步。
嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，最大限度保護(hù)投資者合法權(quán)益，是監(jiān)管部門(mén)的一貫追求。在1月19日召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，包括綜合業(yè)務(wù)司主要負(fù)責(zé)人周小舟，首席檢查官、稽查局局長(zhǎng)李明，處罰委辦公室主任滕必焱，投服中心黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)夏建亭，法治司負(fù)責(zé)人程合紅，期貨司司長(zhǎng)李至斌在內(nèi)的6位證監(jiān)會(huì)法治建設(shè)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人，就我國(guó)資本市場(chǎng)法治建設(shè)進(jìn)行了詳細(xì)解讀。
透過(guò)解讀，證監(jiān)會(huì)“重拳懲治違法，堅(jiān)持‘零容忍’打擊不動(dòng)搖，切實(shí)讓行政執(zhí)法‘長(zhǎng)牙帶刺’”的鮮明態(tài)度赫然可見(jiàn)。
近五年來(lái)，證監(jiān)會(huì)依法調(diào)查各類(lèi)證券期貨違法案件近1900件，向公安移送涉嫌證券期貨犯罪案件近600件。
上市公司和中介機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管主體，投資人則是保護(hù)重心。
上市公司方面，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)并將繼續(xù)對(duì)欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假、違規(guī)信披、違規(guī)占用、擔(dān)保等違法違規(guī)行為嚴(yán)懲不貸。
中介機(jī)構(gòu)方面，堅(jiān)持“一案雙查”，對(duì)未勤勉盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)一并查處。
投資者保護(hù)方面，形成包括先行賠付、行政和解、責(zé)令回購(gòu)、股東代位訴訟、集體訴訟等在內(nèi)的多元化投資者維權(quán)方式。
懲“首惡” 追“幫兇”
再過(guò)數(shù)日，全面注冊(cè)制正式啟動(dòng)即將屆滿(mǎn)一周年。由于全面注冊(cè)制需要更為公平公正的資本市場(chǎng)法治環(huán)境，證監(jiān)會(huì)也在法治建設(shè)上加大了力度。
2023年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共審結(jié)案件350余件，處罰責(zé)任主體千余人（家）次，罰沒(méi)款金額60余億元。
5000余家A股上市公司，無(wú)疑是監(jiān)管的重中之重。
上市公司哪些行為更易被罰，處罰力度如何？
首先，綜合證監(jiān)會(huì)各部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、嚴(yán)重內(nèi)幕交易可謂嚴(yán)打“第一梯隊(duì)”。
證監(jiān)會(huì)表示，嚴(yán)肅查辦發(fā)行申報(bào)欺詐案件，堅(jiān)決打擊挑戰(zhàn)底線(xiàn)的行為。嚴(yán)厲打擊操縱市場(chǎng)行為和性質(zhì)惡劣的內(nèi)幕交易行為，給投資者提供更加健康的市場(chǎng)秩序。
2021年3月1日正式施行的刑法修正案（十一），將欺詐發(fā)行犯罪的刑期上限由5年提高到15年，這是我國(guó)刑法中單項(xiàng)犯罪有期徒刑的最高刑，也是單項(xiàng)犯罪有期徒刑法定期限的“天花板”。
“上市公司是全體投資人的上市公司，懲治上市公司違法違規(guī)需要講求方法，慎防誤傷股民。”有受訪人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
嚴(yán)懲“首惡”，是證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的上市公司違法違規(guī)行為處置方法。具體懲治方式上，行政、民事、刑事追責(zé)相結(jié)合，使“首惡”“人財(cái)兩空”，以達(dá)到以儆效尤目的。
以2023年備受關(guān)注的紫晶存儲(chǔ)欺詐發(fā)行案為例，在行政處罰方面，紫晶存儲(chǔ)公司及相關(guān)責(zé)任人被罰款8000余萬(wàn)元，兩名實(shí)控人被分別采取終身、10年市場(chǎng)禁入措施。
在民事賠償方面，中介機(jī)構(gòu)通過(guò)先行賠付方式賠償1.69余萬(wàn)名投資者10.86億元，四家中介機(jī)構(gòu)另行交納行政和解金約1.89億元。
在刑事追責(zé)方面，實(shí)控人因涉嫌刑事犯罪，已經(jīng)被檢察院批捕。
與此同時(shí)，2023年7月，紫晶存儲(chǔ)被強(qiáng)制退市，這距離其登陸科創(chuàng)板不足41個(gè)月。
其次，除上述違法違規(guī)行為外，財(cái)務(wù)造假、違規(guī)信披、違規(guī)占用、擔(dān)保，同樣是監(jiān)管查處的重要方向。
證監(jiān)會(huì)首席檢查官、稽查局局長(zhǎng)李明提到，證監(jiān)會(huì)重拳打擊上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高人員等“關(guān)鍵少數(shù)”有組織、有預(yù)謀地實(shí)施財(cái)務(wù)造假違規(guī)信披行為，以及違規(guī)占用、擔(dān)保等背信行為，保障以信息披露為核心的注冊(cè)制改革走深走實(shí)。
其中，財(cái)務(wù)造假危害程度相對(duì)更高，也是證監(jiān)會(huì)打擊的重中之重。康美藥業(yè)、康得新、獐子島、宜華生活、豫金剛石、紫晶存儲(chǔ)、澤達(dá)易盛等，均為昔日被證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)從重打擊過(guò)的財(cái)務(wù)造假公司。
信息披露違規(guī)則是最為常見(jiàn)的上市公司違法違規(guī)行為。多位受訪人士曾告訴記者，信披100%合規(guī)的上市公司幾乎不存在。對(duì)于信披違規(guī)，監(jiān)管目前態(tài)度是輕度違規(guī)及時(shí)提醒、重在恢復(fù)原狀；中重度違規(guī)嚴(yán)懲不貸，使其不敢再犯并達(dá)殺雞儆猴目的。
根據(jù)《證券法》，信息披露義務(wù)人報(bào)送的報(bào)告或者披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以一百萬(wàn)元以上一千萬(wàn)元以下的罰款。
值得注意的是，部分上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高對(duì)于監(jiān)管罰單“不敏感”甚至不在意，敢于頂風(fēng)作案。而為其提供中介服務(wù)的券商投行等則對(duì)監(jiān)管處罰重視度頗高。
因此，在嚴(yán)懲違法違規(guī)上市公司的同時(shí)，嚴(yán)查“幫兇”中介機(jī)構(gòu)，倒逼中介機(jī)構(gòu)敦促上市公司合規(guī)守法，成為監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、整治資本市場(chǎng)亂象的新型方向。
李明明確表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)從事保薦承銷(xiāo)、審計(jì)會(huì)計(jì)、法律、評(píng)級(jí)等證券服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)“一案雙查”，警示資本市場(chǎng)“看門(mén)人”提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。滕必焱亦提到，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“一案雙查”，對(duì)未勤勉盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)一并查處，堅(jiān)決打破造假“生態(tài)圈”。
刑法修正案（十一）更是將保薦人提供虛假保薦書(shū)，為欺詐發(fā)行為虎作倀的行為納入刑法制裁范圍，最高可判處10年有期徒刑。
多元化維權(quán)方式
紫晶存儲(chǔ)案與澤達(dá)易盛案，是2023年最受市場(chǎng)關(guān)注并且涉及投資者賠付的典型案件，目前，兩案投資者均已基本獲賠。
紫晶存儲(chǔ)案是行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度踐行第一案，包括中信建投在內(nèi)的四家中介機(jī)構(gòu)申請(qǐng)適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度，在證監(jiān)會(huì)的支持下設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)賠付金。
澤達(dá)易盛案成為證券集體訴訟和解第一案，東興證券等中介機(jī)構(gòu)在被投資者起訴，進(jìn)入民事司法程序以后，在上海金融法院的推動(dòng)下設(shè)立賠付金，最終與投資者達(dá)成和解。
在受訪人士看來(lái)，兩案處理方式描繪出上市公司重大違法違規(guī)投資者賠付新路徑：中介機(jī)構(gòu)牽頭設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)賠付金先行賠付。這一賠付路徑彰顯行政司法機(jī)關(guān)保障投資者利益最大化的鮮明態(tài)度。
“大投保”理念正在被貫穿到資本市場(chǎng)工作全流程各方面。證監(jiān)會(huì)法治司負(fù)責(zé)人程合紅表示，證監(jiān)會(huì)在嚴(yán)厲打擊違法的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)合法的保護(hù)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注受到損害的投資者能否得到實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)償和救濟(jì)，大力保護(hù)受到違法行為損害的廣大中小投資者合法權(quán)益。
從投資者維權(quán)方式來(lái)看，目前已經(jīng)頗為多樣。前述紫晶存儲(chǔ)案和澤達(dá)易盛案涉及先行賠付、行政和解、集體訴訟。
其中，集體訴訟中，投保機(jī)構(gòu)是原告唯一代表人，投資者“默示加入、明示退出”。換言之，符合條件的投資者，只要不明確拒絕就可以得到保護(hù)。
除集體訴訟外，投資者服務(wù)中心還積極支持投資者發(fā)起普通代表人訴訟。
與此同時(shí)，股東代位訴訟也是近年來(lái)新近推出并且效率頗高的投資者維權(quán)方式。
實(shí)踐中，有的上市公司大股東占用上市公司資金不還，上市公司也不主動(dòng)索要；有的上市公司承擔(dān)虛假陳述民事賠償責(zé)任后，不主動(dòng)向?qū)嵖厝恕⒍O(jiān)高等責(zé)任人追償。
在證監(jiān)會(huì)投服中心黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)夏建亭看來(lái)，究其本質(zhì)，大股東、實(shí)控人、董監(jiān)高等實(shí)際把持、控制了上市公司，通過(guò)上述方式中飽私囊，損害了公司利益，更損害了上市公司其他股東，尤其是中小投資者的權(quán)益。
在這種情況下，投資者服務(wù)中心可以代上市公司起訴，向這些特殊人群主張賠償責(zé)任。
目前，較為典型的股東代位訴訟案當(dāng)屬ST摩登案和大智慧案。ST摩登案已經(jīng)一審勝訴，廣州中院判決負(fù)有責(zé)任的實(shí)控人和董事承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。大智慧案由上海金融法院辦理，實(shí)控人已經(jīng)賠償上市公司3.35億元。
