5月26日，A股、港股受汽車股影響雙雙回調。比亞迪A股以下跌5.93%收盤，寧德時代下跌4.15%，比亞迪港股則下跌8.6%，零跑、吉利汽車等汽車港股也集體下跌。

汽車股集體下跌與今年以來股價上漲較多有關，市場短期調整在所難免。但是，本輪下跌主要是受兩個因素影響：比亞迪近日宣布王朝網、海洋網兩大系列多款主力車型下調價格，優惠力度巨大，近期日系車也是頻頻降價，價格戰或再次波及全行業，影響行業利潤。

比亞迪下調價格，可能是為了清理沒有配備新駕駛輔助功能的老款車型庫存，比亞迪2月份曾宣布將免費為10萬級以上車型全系標配“天神之眼”系統。此外，今年一季度，吉利銀河、五菱、零跑、小鵬等新能源汽車銷量增速分別是214%、122%、162%、331%，作為“市場一哥”的比亞迪同期增速為60%，市場競爭壓力加大。

市場并不認為比亞迪的負債存在風險。因為比亞迪處于市場高增長階段，需要進行大規模產能投資。2020年，比亞迪新能源汽車銷量僅為40萬輛，去年全球銷量達到427萬輛，市場需求快速增長需要不斷擴大產能投資。2024年，比亞迪單車利潤1萬元左右，同期多數新勢力處于持續虧損狀態。因此，比亞迪的低價策略并非是以虧損為代價來擴大市場規模。

從我國產業角度看，目前汽車產業處于巨變前夕。近些年來，我國汽車市場呈現兩個特征：一是總量上市場增速正在放緩，逐步進入存量市場；二是結構上，新能源汽車滲透率不斷擴大，從2021年的15%迅速增長至2024年的接近48%。據中國汽研測算，2025年汽車產銷規模預計達到3200萬輛，其中新能源汽車將超過1600萬輛，滲透率達到50%，這意味著新能源汽車滲透率增速或將開始放緩。

這兩個特征使得我國汽車產業面臨一些挑戰。傳統燃油車市場不斷收縮，企業產能出現一定過剩，進而可能導致庫存增加；新能源汽車整體滲透率放緩，伴隨著市場高增長而產生的產能擴張，可能也會面臨一定過剩問題。如果考慮到市場增速放緩以及今年底新能源汽車購置補貼退出，未來可能將面臨更大的庫存與價格壓力。

近日，乘聯分會秘書長崔東樹發文稱，2025年4月末，全國乘用車行業庫存350萬輛，較上月增加15萬輛，較2024年4月增12萬輛，庫存量已達到歷年4月末的高點。此前乘聯分會公布的數據顯示，4月中國汽車經銷商庫存預警指數已增長至59.8%，超榮枯線近10個百分點，近六成經銷商表示4月銷量出現了下滑。

數據顯示，豐田2024財年營業收入約人民幣2.4萬億元，凈利潤約人民幣2364億元，其營收相當于中國7大車企總和，凈利潤是7大車企的3倍。如果價格戰因庫存問題而持續，則可能導致新能源車企與傳統燃油車企都陷入虧損。《學習時報》曾撰文稱，我國車企存在競爭模式的鎖定效應，即過度依賴價格競爭，對創新投入不足，忽視品牌建設、服務提升等長遠戰略，導致企業難以適應市場環境變化，行業內部競爭持續加劇。

我們需要警惕汽車產業過度“內卷”，通過價格戰爭奪市場份額會持續拉低全行業盈利水平，這不利于汽車企業將資金投入到技術研發、品牌建設與服務提升等領域，提升產品質量。這也不利于中國汽車“出海”，并提升中國汽車企業全球競爭力。

新能源汽車行業近幾年一直處于高速增長與激烈競爭狀態，市場增速放緩可能會暴露行業向前沖的慣性所產生的風險。高速增長且激烈競爭的市場往往會異化企業行為，導致企業只關注爭奪眼前的蛋糕，而忽視為爭奪市場份額所冒的風險，如果市場環境發生變化，這些風險或將引發危機。

因此，近日國家發展改革委表示，要綜合整治“內卷式”競爭，避免價格戰，加強行業自律，引導新能源汽車、光伏企業注重技術研發。企業應放棄基于規模與速度情結的“內卷式”競爭，轉向著眼于創新、質量與服務的高質量競爭。