21世紀經濟報道記者 焦文娟 廣州報道
2025年一季度車市淡季中，比亞迪、吉利和長城汽車三家民營車企交出了差異化成績單：比亞迪以絕對優勢領跑，吉利憑借新能源爆發實現利潤激增，長城則因轉型陣痛遭遇業績下滑。
業績分化：規模效應凸顯頭部優勢
比亞迪在今年一季度的銷量（100.08萬輛）、營收（1703.6億元）、凈利潤（91.55億元）和研發投入的規模（142.24億元）均超過吉利和長城兩者之和，穩居民營車企三強之首。
據中國汽車工業協會的數據，今年一季度，我國汽車銷量達到747萬輛，同比增長11.2%。其中比亞迪同期銷量達到100.08萬輛，同比增長59.8%。這也意味著每賣約七輛中國汽車，就有一輛是比亞迪。
與此同時，比亞迪的單車凈利潤還在增長。花旗報告指出，比亞迪今年第一季度單車凈利潤約為8733元，且預期上半年單車凈利潤穩定在9000元水平。根據計算得知，比亞迪去年同期的單車凈利潤為7000余元。
吉利則通過新能源規模化實現利潤躍升。今年一季度，吉利汽車新能源銷量33.9萬輛，同比增長135%，帶動吉利汽車的凈利潤同比激增264%至56.7億元，成為民營車企三強中增速最快的企業。
吉利在享受新能源銷量增長帶來的紅利的同時，也為其新能源品牌吉利銀河定下年銷百萬輛的目標。不僅如此，吉利高層預計，吉利銀河有望在今年5月達成累積百萬輛的銷量。
有分析師告訴21世紀經濟報道記者，吉利新能源的成功得益于吉利集團整合見成效，在技術平臺共享下，吉利的降本和新能源走量都能得到集團內部資源的支持。
相比之下，長城汽車的處境稍顯艱難。一方面，比亞迪的銷量和營收已經是長城的約4倍；另一方面，由于2024年同期財報業績高走，長城的銷量、營收、凈利潤等關鍵數據在今年一季度同比下滑。
數據顯示，今年一季度，長城汽車銷量為25.68萬輛，同比下降6.73%；營收400.19億元，同比下降6.63%；凈利潤17.51億元，同比下滑45.60%。
新能源業務發展放緩，海外市場的銷量增勢也未能直接推動業績走高，今年一季度，長城汽車的毛利率同比下滑1.53個百分點至17.84%。
盈利邏輯：新能源規?；苿永麧櫾鲩L
從新能源業務盈利的邏輯來看，車企需先經歷漫長的技術投入期，待市場規模擴大后才有望實現盈利。
比亞迪的利潤爆發正是遵循這一路徑。舉例來看，比亞迪2019年研發投入84.21億元，2020年約85.56億元，2021年突破百億元，但當時比亞迪的銷量較少，尚未達到規?；R界點。
2022年3月，比亞迪停產燃油車，開始全力押注新能源。那一年，比亞迪的凈利潤達到了166億元，相比2021年翻了4.5倍，比前五年加起來還要多。據東吳證券測算，2022年初以來，比亞迪的單車盈利持續提高，從不到2000元提高至近10000元。
目前，比亞迪進入新能源盈利的長尾期，正保持穩定增長。2021年一季度，比亞迪的凈利潤僅為2.37億元，到今年一季度，比亞迪的凈利潤已經同比增長100.38%至91.55億元，是四年前的38倍有余。
吉利汽車也印證了汽車行業邊際效應的突出特點，市場規模足夠大才是實現單車成本大幅攤薄的關鍵。去年三季度，吉利汽車的新能源板塊實現扭虧，主營利潤接近30億元。
吉利汽車集團CEO淦家閱曾表示：“利潤最主要也是銷量的問題，當銷量達到一定規?；院?，我們的利潤表現一定會比較好。”
財報顯示，今年一季度，吉利汽車新能源汽車（包含極氪、領克、銀河三大品牌）銷量達到33.9萬輛，同比增長135%，占吉利汽車總銷量的48%。
新能源銷量增長攤薄了研發成本，帶來利潤提升。今年一季度，吉利汽車的凈利潤同比增長264%至56.7億元，成為民營車企三強里利潤增長勢頭最猛的車企；毛利總額達114億元，同比增長26%，毛利率較上年同期增長0.2個百分點至15.8%。
與比亞迪、吉利不同，長城在新能源轉型方面尚未步入收獲期。今年一季度，長城的新能源汽車僅銷售6.26萬輛，同比增長5.7%，其新能源滲透率僅為24.3%。
同時，長城汽車的燃油車業務也收到沖擊。從銷量數據上，受車型換代影響，哈弗、坦克等品牌銷量下滑。其中，哈弗品牌一季度銷量為14.46萬輛，同比下滑8.4%；坦克品牌銷量同比下滑14.63%至4.2萬輛。
長城早已意識到新能源轉型的重要性。早在2018年，長城就推出了主打新能源的歐拉品牌；2023年，長城的主力品牌哈弗全面轉型新能源。但今年一季度，歐拉銷量同比下降54.31%至6867輛。
目前，長城旗下五大品牌哈弗、魏牌、坦克、歐拉和長城皮卡都在進行新能源轉型。
盡管魏牌作為新能源轉型主力，今年一季度銷量同比增長28.69%至1.3萬輛，但僅靠魏牌藍山難以支撐長城新能源業務增長。5月，魏牌推出了全新高山，用MPV車型切入家庭用車場景，希望以此來拉動長城的新能源增長曲線。
日前長城汽車董事長魏建軍在魏牌特別活動日上表示，魏牌將陸續建立更加強大的魏牌直營體系。魏牌CEO馮復之表示：“僅 10 個月時間，我們就實現了門店數量從0到430家的突破，覆蓋的城市超過了110個。今年我們會拓展到600家，覆蓋全國200個以上的城市?！?/p>
魏牌日前發布的下一代“全動力智能超級平臺”，也是面向行業的一次縱深推進。顯然，魏牌正朝著“中國高端新能源品牌”的目標加速沖刺。
在魏建軍的帶領下，長城一直追求的是“有質量的市占率”。但市場依舊在等待長城追趕。中泰汽車在最近的一份研報中指出，2025年長城將開啟全新產品周期，多款車型上市，公司銷量勢能從3月起顯現提升。
出海競速：海外市場的拓展成增長關鍵
魏建軍曾表示：“國內市場是存量競爭的市場，中國品牌只有走出去，才有望繼續提升銷量規模?！?/p>
國內市場的競爭激烈程度或可從行業數據中窺見。乘聯分會秘書長崔東樹指出，汽車行業利潤率3.9%，低于下游工業企業利潤率5.6%的平均水平，國內市場競爭激烈。
只有走出去才能畫出更長遠的增長曲線。今年開年以來，比亞迪、吉利、長城均表現出對出海的重視。今年一季度，海外銷量為吉利和比亞迪的業績增長貢獻了部分力量。
比亞迪海外銷量領跑，今年一季度，其海外銷量同比增長117.27%，達到了21.4萬輛。比亞迪還在持續全力賦能出海。日前，比亞迪位于歐洲的新總部在匈牙利布達佩斯正式落成，將承載銷售與售后、車輛認證及測試、車型本地化設計與功能開發三大職能。這被比亞迪董事長王傳福視為“比亞迪國際化發展的重要里程碑”。
吉利一季度海外出口銷量近9萬輛，同比增長了2.2個百分點，但沒有跑贏大盤。吉利汽車集團CEO淦家閱認為，東歐市場受挫是主要原因，若剔除東歐市場，吉利出口銷量同比增長超過40%。
吉利汽車控股有限公司執行董事兼行政總裁桂生悅在一季度業績會上表示：“這個態勢和我們在國內的情況不一樣，核心原因是海外市場變化比較快，我們對海外市場的調研方面顯得不足，反應比較慢，公司資源對出口的支持力度也不夠大?！彼a充稱，目前吉利新能源大眾化的產品在海外數量上非常小，進入的市場也有限。比如吉利目前出口的主流新能源產品僅有銀河E5一款車型在售。
未來，吉利計劃將新能源產品快速推向東盟、中東、拉美、南美等市場。淦家閱表示，5月以后，吉利汽車的海外出口銷量目標是回到3萬臺以上，并且未來每個月都將實現環比增長。在“一個吉利”的整合中，極氪領克品牌的加入有望為出海賦能。
長城汽車今年一季度的海外市場累計銷量突破9萬輛，與去年同期的9.28萬輛接近。在今年的上海車展上，長城重申“生態出?！辈呗?。長城汽車透露，目前，長城汽車海外銷售渠道超1400家，全球用戶超1500萬，海外累計銷量超190萬輛，在泰國、巴西等地設有3家整車工廠，在澳大利亞、歐亞、厄瓜多爾、巴西、墨西哥等地擁有多家KD工廠。
可以預見的是，未來民營車企三強在海外市場拓展上的競爭將更加激烈，出海成績或將成為其分化的重要因素。
