本課題組成員：
研究員：黃桂煊 薛茹云 唐曜華 陳子卉
數據分析師：張稆方
數據來源：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心、南財理財通
編者按：《機警理財日報》作為南財集團、21世紀經濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現對銀行理財市場的每日追蹤。為了進一步反映銀行理財行業發展現狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報獨家專題，力求及時準確研判理財行業趨勢、洞悉理財產品表現，以期為銀行理財行業轉型發展帶來參考價值。
本期，南財理財通課題組發布4月份銀行理財行業運作報告，對理財產品破凈情況、新發情況、到期情況和存續情況進行分析。
摘要：
破凈情況：4月理財產品破凈率進一步下降，降至1%以下。南財理財通數據顯示，截至4月末，理財公司存續公募理財產品破凈率收至0.96%，較3月末下降0.11個百分點。固定收益類產品破凈比例進一步下降帶動綜合破凈率整體下行，固定收益類產品破凈率環比下降0.13個百分點降至0.45%。權益類理財產品和混合類產品破凈率環比有所上升，商品及金融衍生品類產品破凈率依然為0。
新發情況：2025年4月，31家理財公司合計發行了2,192只理財產品，環比漲6.05%，理財產品發行量穩步上升。值得注意的是，4月理財產品規模明顯擴容，新發產品募集規模均值漲超80%，3只產品募集規模在70億元以上，中銀理財旗下產品“ESG優享穩健直通車封閉式2025年23期”成為4月吸金榜黑馬，吸金規模達到74.99億元。
到期情況：2025年4月理財公司合計有1,015只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財產品到期，環比下降31.43%。達標率方面，到期產品綜合業績下限達標率為80.99%。固收類產品業績中樞達標率為46.77%，較3月上升了5.13個百分點，業績下限達標率為82.67%?；旌项?只產品達到業績比較基準下限及中樞。
存續情況：4月固收類理財產品作為絕對主力，數量占比繼續上升，達92.37%。混合類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品占比均小幅下滑。收益表現方面，固收類理財產品前4個月表現最佳，其次是權益類產品。期限方面，4月理財產品延續短期化趨勢，3個月以內投資周期的短期限理財產品占比繼續增加。
4月末破凈率降至1%以下
南財理財通數據顯示，截至4月末，理財公司共有23,057只存續公募理財產品，其中221只產品累計凈值低于1，破凈比例0.96%，較3月末下降0.11個百分點。
今年前4個月理財產品破凈率先升后降。因債券市場出現調整，今年2月末破凈率一度上升至2.24%，隨著3月下旬債市企穩反彈，3月、4月破凈率持續回落。
4月固定收益類產品破凈比例進一步下降，環比下降0.13個百分點降至0.45%。權益類理財產品和混合類產品破凈率有所上升，分別環比上升0.28個百分點、5.26個百分點。商品及金融衍生品類產品破凈率依然為0。
公募固收類理財產品除了2～3年投資周期破凈率環比上升0.35個百分點外，其他投資周期破凈率均有所下降。4月末公募固收類理財產品破凈率較高的投資周期有1～2年、2～3年。
4月大部分理財公司公募固收類理財產品破凈比例繼續下降，少數理財公司破凈比例環比上升，比如匯華理財、華夏理財、渤銀理財等理財公司破凈率環比上升。
共有10家理財公司的公募固收類理財產品4月末破凈率為0，破凈率為0的理財公司較3月末多了3家。破凈率較高的理財公司則有匯華理財、法巴農銀理財、華夏理財、施羅德交銀理財、渝農商理財等。
理財產品發行量穩步上升，超1/4為6~12月期限產品
南財理財通數據顯示，2025年4月，31家理財公司合計發行了2,192只理財產品（同一產品登記編碼下不同份額合并計算），環比2025年3月的2,067只漲6.05%。發行數量位居前三的理財公司分別為華夏理財、浦銀理財和興銀理財，三家理財公司的產品發行數量均為143只。
從募集方式看，公募型產品發行數量為1,979只，占比略超九成，為90.2%，私募型產品發行數量為213只。從運作模式看，封閉凈值型產品占比59.2%，開放式凈值型產品占40.8%。
從投資性質上看，理財公司2025年4月新發產品仍以固收類產品為主，產品數量占比超過95%，達到96.8%，與3月份基本持平?；旌项惍a品發行數量有所提高，達到57只，權益類新發產品有1只，為華夏理財的私募股權類產品。
從風險等級上看，二級（中低風險）新發產品為理財公司發行主力，占比達到76.2%，一級（低風險）新發產品占比19.5%，兩者合計占比超過95%，三級（中風險）及三級以上風險等級產品占比4.26%，中高風險等級產品仍占比較低。
從投資周期看，4月理財公司1月以內期限產品占比22.4%，環比3月份的23.7%降低了1.22個百分點，但仍是僅次于6～12個月的第二大期限類型。繼續提高，達到23.66%，環比2月份的21.2%提高了2.51個百分點，是僅次于6～12月期限的第二大期限類型。除1月以內產品外，1～3月、2～3年期限產品占比環比也有所下滑，而6~12月期限產品占比提升至26.72%。
新發產品募集規模均值漲超80%，中銀理財成吸金榜黑馬
從發行規?？?，在剔除889只未披露規模數據的產品份額后，4月份理財公司產品合計募集資金3972.02億元，產品募集規模均值為4.47億元，環比之前一個月的2.43億元漲超80%，理財產品募集規模較為可觀。
從吸金單品來看，在理財公司4月新發公募產品吸金榜中，有6家理財公司產品上榜，三只產品募集規模在70億元以上。中銀理財旗下產品“ESG優享穩健直通車封閉式2025年23期”成為4月吸金榜黑馬，吸金規模達到74.99億元。常居冠軍寶座的信銀理財產品退居第二名，熱銷系列產品“安盈象固收穩利十四個月封閉式141號”募集規模達到72.62億元，同系列還有兩款產品排名第六位和第十位，募集規模分別為61.32億元和37.60億元。
總的來看，在經歷了2025年第一季度的波動后，銀行理財產品的負債規模整體保持穩定，二季度銀行理財規模有所擴容。不過，值得注意的是，隨著利率中樞回落，固收類產品收益率走低，理財公司更加注重發展多資產多策略以增厚收益。
從定價水平看，4月產品期限定價普遍有所下滑，除1～3月期限產品環比提高了0.02個百分點外，其余期限產品定價均有不同程度的下滑，業績比較基準下行成大勢所趨。6～12月、3年以上期限產品下行幅度明顯，尤其是3年以上期限產品定價出現倒掛，僅為2.50%。
長期限到期產品數量占比微升，2年期以內期限產品降至九成以下
據南財理財通數據，2025年4月，31家理財公司合計有1,015只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財產品到期，環比下降31.43%。分投資性質看，固收類產品、混合類產品和權益類產品分別有980只、27只和8只。分募集方式看，公募型產品數量占比為77%，私募型產品占比為23%。分機構來看，平安理財、寧銀理財、興銀理財到期產品數量位居前三，分別為72只、68只和55只。
分投資期限看，雖然6～12個月期限產品數量占比仍占大頭，但4月到期的長期限產品占比有所提升，2年以內期限到期產品數量占比降至90%以下，為88.28%，合計到期896只。3～6個月期限產品數量占比下降幅度最大，環比下降6.59個百分點。
固收類產品業績下限達標率82.67%，到期年化收益率均值2.91%
因到期產品中掛鉤型產品數量較少，課題組主要對固定報價型產品和區間報價型產品進行分析（區間報價型產品取業績區間上下限均值作為比較基準中樞）。
在有披露到期凈值的747只封閉式到期公募人民幣產品（按登記編碼核算）中，固收類產品有727只，混合類產品有20只。該批產品綜合業績中樞達標率為46.05%，綜合業績下限達標率為80.99%。
在固定收益類產品中，340只產品達到業績比較基準中樞，占比46.77%，較3月上升了5.13個百分點，業績下限達標率為82.67%。分期限看，6個月以內期限產品下限達標率在90%以上，其中3～6個月期限樣本產品下限達標率最高，為95.79%，其次為1～3個月期限產品，業績下限達標率為92.31%。3年以上期限封閉式人民幣產品業績下限達標率為25%。20只混合類產品中，4只產品達到業績比較基準下限及中樞。
從到期產品業績水平看，固定收益類封閉式人民幣公募產品年化收益率均值為2.91%，混合類產品為2.26%。
固定收益類產品中，3年以上期限產品到期年化收益率均值最高，為3.56%，其次為2～3年期限產品，為3.36%。因到期的混合類封閉式人民幣公募產品數量較少，僅有20只，各期限產品平均收益僅供參考。6～12個月期限產品到期年化收益率較高，為3.19%。該期限樣本僅有工銀理財“遠悅優先股策略優選混合類封閉式(24HH6007)”1只產品。
從機構情況看，理財公司整體達標率一定程度上體現了收益能力與客戶預期管理能力。在4月到期封閉式固定收益類人民幣公募產品（按登記編碼計算）中，杭銀理財、法巴農銀理財、寧銀理財等9家機構產品實現100%業績下限達標。此外，還有10家機構4月達標率也在80%及以上。
雖然大部分機構人民幣固定收益類產品業績下限達標率在80%以上，但不少機構產品的平均到期年化收益率在2.5%以下，甚至在2%以下。如高盛工銀理財和貝萊德建信理財，前者發行了較多6個月期限的存款策略產品，后者樣本產品多為“固收+”。
在4月理財公司封閉式公募理財到期兌付榜單中（注：同系列產品僅取一只，投資幣種為人民幣），8家理財公司產品上榜。上銀理財、興銀理財、中郵理財、杭銀理財、招銀理財、寧銀理財、徽銀理財和南銀理財產品上榜。
前4個月固收類產品收益表現最佳，商品及金融衍生品類產品表現最差
據南財理財通數據，截至4月末，31家理財公司共有26,503只存續理財產品（以產品登記編碼為準，包含公募、私募產品）。其中固收類理財產品占比92.37%，混合類產品占比5.43%，權益類產品占比0.59%，商品及金融衍生品類產品占比1.56%。固收類產品占比繼續上升，環比3月，固收類產品占比略上升0.21個百分點，混合類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品占比均小幅下滑。
從運作模式來看，開放式產品占比為53.36%，環比上升0.7個百分點，封閉式產品占比為46.64%。
截至4月末，存續理財產品數量最多的理財公司依然是信銀理財，共有2,023只存續理財產品，興銀理財、招銀理財依然分列第二、第三。
4月，3個月以內投資周期的短期限理財產品占比繼續增加，1月以內投資周期的理財產品占比環比提高0.64個百分點，提高幅度最大。1～3個月投資周期理財產品占比環比略提高0.04個百分點，其他投資周期理財產品占比環比均下滑。尤其1年以上投資周期理財產品占比下滑幅度更大。
若單純比較占比，6～12個月、1～2年、1個月以內三大投資周期占比較高，均超過20%，最受歡迎。
今年前4個月上證指數下跌2.17%，債市在出現一輪調整后企穩反彈，反映債市表現的中債新綜合財富（總值）指數則略漲0.52%。從存續理財產品2025年前4個月收益表現來看，固定收益類理財產品表現最佳，前4個月平均凈值增長率為0.76%，其次是權益類產品，今年前4個月平均凈值增長率為0.7%，混合類產品排第三，商品及金融衍生品類產品表現最差，今年前4個月平均凈值增長率為負。
從不同投資周期固收類產品表現來看，1年以內投資周期的固收類理財產品整體呈現投資周期越長收益越高的特點，僅1～3個月期限產品收益表現遜色于1月以內，1年以上投資周期則呈現期限越長收益越低的特點。
混合類理財產品則呈現出1月以內和3年以上投資周期收益更高的特點，今年前4個月平均凈值增長率分別為0.82%、0.75%，2～3年投資周期平均凈值增長率最低，僅0.43%。
不同理財公司固收類產品表現方面，今年前4個月人民幣公募固收類產品平均收益率最高的是杭銀理財，今年前4個月此類產品平均凈值增長率為0.98%，徽銀理財位列第二，南銀理財位列第三，今年前4個月此類產品平均凈值增長率均在0.9%以上，年化后在2.7%以上。
公募混合類理財產品今年前4個月平均收益率最高的是信銀理財，今年前4個月平均凈值增長率為1.78%。其次是恒豐理財，公募混合類產品今年前4個月平均凈值增長率為1.23%，興銀理財位列第三。
