本周（5月19日—5月25日），國(guó)內(nèi)方面，5月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)，5月LPR將公布；海外方面，多國(guó)和地區(qū)將發(fā)布4月CPI年率、核心CPI年率，美國(guó)將于5月22日競(jìng)拍10年期通脹保值國(guó)債(TIPS) 。本周A股市場(chǎng)無(wú)新股申購(gòu)，超186億元市值限售股解禁。

5月19日（周一）

中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

歐元區(qū)4月調(diào)和CPI

歐元區(qū)4月核心調(diào)和CPI

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告

國(guó)新辦就國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行新聞發(fā)布會(huì)

5月20日（周二）

澳大利亞截至5月18日當(dāng)周ANZ消費(fèi)者信心指數(shù)

中國(guó)5月一年期、五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR

澳大利亞5月現(xiàn)金利率

加拿大4月核心CPI

歐元區(qū)5月消費(fèi)者信心指數(shù)初值

5月21日（周三）

日本4月商品貿(mào)易帳

英國(guó)4月CPI年率

英國(guó)4月核心CPI年率

英國(guó)4月零售物價(jià)指數(shù)

5月22日（周四）

歐元區(qū)5月SPGI制造業(yè)PMI初值

德國(guó)5月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

英國(guó)5月SPGI服務(wù)業(yè)PMI初值

英國(guó)5月SPGI制造業(yè)PMI初值

英國(guó)5月CBI工業(yè)訂單差值

加拿大5月CFIB商業(yè)晴雨表

美國(guó)截至5月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

5月23日（周五）

美國(guó)10年期TIPS競(jìng)拍

日本4月全國(guó)CPI年率

日本4月全國(guó)核心CPI年率

德國(guó)第一季度季調(diào)后GDP季率修正值

德國(guó)第一季度未季調(diào)季度GDP年率修正值

英國(guó)4月季調(diào)后零售銷售月率

英國(guó)4月季調(diào)后核心零售銷售月率

加拿大3月零售銷售月率

加拿大3月核心零售銷售月率

美國(guó)4月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)

超307億元限售股解禁

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（5月19日—5月25日）A股市場(chǎng)將有38只股票面臨解禁，合計(jì)解禁數(shù)量為19.07億股，按最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為307.80億元，環(huán)比增加27.38%。在面臨解禁的38只股票中，從解禁市值情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，按最新收盤價(jià)計(jì)算，思特威-W、新點(diǎn)軟件、鹽田港的解禁市值居前，解禁市值分別為70.07億元、48.65億元、44.59億元。

具體來(lái)看，思特威-W5月20日將解禁7879.73萬(wàn)股，均為首發(fā)原股東限售股份。新點(diǎn)軟件5月19日將解禁1.57億股，均為首發(fā)原股東限售股份。鹽田港5月19日將解禁9.14億股，均為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)限售股份。

1、潘功勝：將持續(xù)推動(dòng)強(qiáng)大的中央銀行與國(guó)家金融管理中心建設(shè)互促共進(jìn) 支持完善首都金融功能布局

據(jù)北京日?qǐng)?bào)，北京市委書記尹力5月16日上午圍繞“服務(wù)國(guó)家金融管理中心建設(shè)，推動(dòng)首都金融高質(zhì)量發(fā)展”調(diào)查研究，并召開(kāi)金融工作座談會(huì)。中央金融辦分管日常工作的副主任王江，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清，北京市委副書記、市長(zhǎng)殷勇分別參加。潘功勝指出，強(qiáng)化北京國(guó)家金融管理中心功能，是黨中央交給北京市和金融系統(tǒng)的共同任務(wù)。中國(guó)人民銀行積極支持北京市經(jīng)濟(jì)金融高質(zhì)量發(fā)展，著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，支持重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展，推動(dòng)首都金融業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，優(yōu)化北京金融營(yíng)商環(huán)境。面向“十五五”，中國(guó)人民銀行將緊緊圍繞金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，持續(xù)推動(dòng)強(qiáng)大的中央銀行與國(guó)家金融管理中心建設(shè)互促共進(jìn)，支持完善首都金融功能布局，支持北京打造科技金融發(fā)展高地，推動(dòng)北京人民幣國(guó)際化繼續(xù)走在全國(guó)前列，不斷提升北京國(guó)家金融管理中心的國(guó)際影響力。

2、李云澤：支持金融政策先行先試 完善首都金融服務(wù)體系

據(jù)北京日?qǐng)?bào)，北京市委書記尹力5月16日上午圍繞“服務(wù)國(guó)家金融管理中心建設(shè)，推動(dòng)首都金融高質(zhì)量發(fā)展”調(diào)查研究，并召開(kāi)金融工作座談會(huì)。李云澤在座談會(huì)上指出，金融監(jiān)管總局將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，全力支持加強(qiáng)北京國(guó)家金融管理中心功能建設(shè)，更好促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管引領(lǐng)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)功能定位，健全首都金融業(yè)態(tài)。支持金融政策先行先試，完善首都金融服務(wù)體系。深化金融領(lǐng)域“兩區(qū)”建設(shè)，助力構(gòu)建首都金融對(duì)外開(kāi)放新高地。推動(dòng)央地協(xié)同走深走實(shí)，共筑更加穩(wěn)固的首都金融防線。

3、吳清：加快推進(jìn)北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地建設(shè) 打造資本市場(chǎng)改革開(kāi)放新高地

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，5月16日，北京市委書記尹力圍繞“服務(wù)國(guó)家金融管理中心建設(shè)，推動(dòng)首都金融高質(zhì)量發(fā)展”調(diào)查研究，并召開(kāi)金融工作座談會(huì)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在座談會(huì)上指出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將把推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，與更好服務(wù)首都發(fā)展緊密結(jié)合起來(lái)，把立足服務(wù)首都所需和發(fā)揮資本市場(chǎng)所能緊密結(jié)合起來(lái)。深化投融資綜合改革，加快推進(jìn)北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”建設(shè)，打造資本市場(chǎng)改革開(kāi)放新高地，更好實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)。

4、上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)落地 

5月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出優(yōu)化，新規(guī)自公布之日起施行。修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》創(chuàng)下了多個(gè)“首次”，包括首次建立簡(jiǎn)易審核程序、首次調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的監(jiān)管要求、首次建立分期支付機(jī)制、首次引入私募基金“反向掛鉤”安排等。

5、3月中國(guó)減持189億美元美債、持倉(cāng)規(guī)模降至第三 英國(guó)升至第二

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日，美國(guó)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債189億美元，持倉(cāng)規(guī)模降至7654億美元，由美國(guó)第二大債主滑落至第三位。與此同時(shí)，英國(guó)增持美債，躍升至第二位。日本繼續(xù)位居首位。

5、2024年平均工資出爐

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員年平均工資124110元，比上年增加3412元，名義增長(zhǎng)2.8%，按可比口徑增長(zhǎng)2.6%。2024年，全國(guó)城鎮(zhèn)私營(yíng)單位就業(yè)人員年平均工資69476元，比上年增加1136元，名義增長(zhǎng)1.7%，按可比口徑增長(zhǎng)4.0%。

6、中國(guó)人壽參與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)再獲批復(fù)

近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)同意中國(guó)人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司參與第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。連同此前已獲批的前兩批改革試點(diǎn)，前后三期資金共同助力“鴻鵠基金”在穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大作用。

7、四部門聯(lián)合啟動(dòng)打擊網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)盜版“劍網(wǎng)2025”專項(xiàng)行動(dòng)

據(jù)中國(guó)青年報(bào)，近日，國(guó)家版權(quán)局、工業(yè)和信息化部、公安部、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室四部門聯(lián)合啟動(dòng)打擊網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)盜版“劍網(wǎng)2025”專項(xiàng)行動(dòng)，這是全國(guó)持續(xù)開(kāi)展的第21次打擊網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)盜版專項(xiàng)行動(dòng)。

本周A股將有2只股票發(fā)行申購(gòu)，其中滬市主板1只、深市主板1只。

中信證券

市場(chǎng)對(duì)于公募考核新規(guī)以及回歸基準(zhǔn)行業(yè)配置的討論存在一些誤區(qū)。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，回歸基準(zhǔn)是通過(guò)基準(zhǔn)的行業(yè)配比向基金持倉(cāng)配比演化而不是相反；產(chǎn)品投資策略向客戶盈利導(dǎo)向回歸，在長(zhǎng)期視野下，這與追求排名和絕對(duì)收益并不矛盾，反而是統(tǒng)一的；跑輸基準(zhǔn)的懲罰機(jī)制最終導(dǎo)致的是基金減少博弈性持倉(cāng)，長(zhǎng)期來(lái)看最大的影響是活躍頭寸的占比下降。如何去有效地設(shè)定基準(zhǔn)是長(zhǎng)期而言實(shí)現(xiàn)客戶利益、贏得競(jìng)爭(zhēng)并避免被被動(dòng)型產(chǎn)品替代的最關(guān)鍵問(wèn)題。對(duì)于主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品而言，滬深300、中證800以及A500作為全市場(chǎng)基金基準(zhǔn)都有較大的局限性，能夠反映新質(zhì)生產(chǎn)力和新經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的中國(guó)資產(chǎn)合理基準(zhǔn)，應(yīng)該是均衡港A配比，港股寬基占總基準(zhǔn)的比例是超越行業(yè)配比首要需要考慮的問(wèn)題。此外，用前瞻眼光去看，未來(lái)如果外資逐步回流，市場(chǎng)生態(tài)也會(huì)相較過(guò)去3年發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，不能用后視鏡視角靜態(tài)去看行業(yè)配比，好公司和差公司之間的差異會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)所謂的“好行業(yè)”和“差行業(yè)”。

華西證券

險(xiǎn)資長(zhǎng)線資金入市，A股“穩(wěn)中有進(jìn)”趨勢(shì)延續(xù)。往后看，A股仍將處于震蕩中穩(wěn)步向上的趨勢(shì)中，穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)的政策助力指數(shù)中樞不斷上移。例如第三批險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)、公募基金管理費(fèi)收取模式改革、上市公司并購(gòu)重組新的安排等，均有利于為A股注入增量資金和改善市場(chǎng)活躍度。

行業(yè)配置上，適度均衡配置，建議關(guān)注公用事業(yè)、創(chuàng)新藥、“新消費(fèi)”相關(guān)板塊。主題方面，建議關(guān)注：軍工、自主可控、并購(gòu)重組等。

東吳證券

本輪公募調(diào)倉(cāng)或與2016-2017年外資流入存在共性。2016-2017年，外資加速流入和鮮明的審美偏好帶來(lái)“明牌效應(yīng)”，公募新規(guī)也是一種政策的“明牌”，但區(qū)別在于本輪主要基于資金面邏輯，相關(guān)板塊缺乏基本面的強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)支撐。

從個(gè)股/行業(yè)層面看，金融、食品等板塊欠配龍頭股或?qū)@增配。新規(guī)落地后，以基準(zhǔn)為主要考核的機(jī)制將在1-2年內(nèi)，推動(dòng)公募資金向欠配的基準(zhǔn)指數(shù)成分股騰挪。個(gè)股角度看，貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行等個(gè)股相對(duì)核心指數(shù)明顯低配。行業(yè)角度下非銀金融、銀行、食品飲料、公用事業(yè)等板塊整體低配，長(zhǎng)期來(lái)看公募資金回補(bǔ)有望對(duì)該類行業(yè)形成拉動(dòng)。

民生證券

當(dāng)下主題投資活躍，但力度未來(lái)很難回到一季度。2025年Q1的主題行業(yè)具備諸多條件的共振：經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期企穩(wěn)向上為科技制造業(yè)提供了盈利基本面，而主題行業(yè)本身又存在催化，甚至引領(lǐng)了中國(guó)資產(chǎn)重估的敘事。當(dāng)前外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊階段平復(fù)，但是全球經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)仍未改變，未來(lái)出口有新的擾動(dòng)，中小盤成長(zhǎng)由于對(duì)出口的暴露更高，表現(xiàn)波動(dòng)也會(huì)明顯放大；當(dāng)下外部風(fēng)險(xiǎn)緩和帶來(lái)的信心修復(fù)，來(lái)源恰好是中國(guó)總量供給在全球的優(yōu)勢(shì)，而不是單一科技行業(yè)的突破，反而核心科技主題當(dāng)下缺乏新產(chǎn)業(yè)催化做進(jìn)一步支撐。總結(jié)來(lái)看，2025年Q1是科技突破引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而現(xiàn)在是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)投資者風(fēng)格階段輪動(dòng)科技主題，持續(xù)性資產(chǎn)較弱。

未破未立的尷尬，但新秩序，新故事一直在孕育。

第一，內(nèi)需消費(fèi)長(zhǎng)效機(jī)制的逐步建立下板塊具備凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、股息支付和估值提升三類收益來(lái)源，推薦家電、食品飲料、化妝品、潮玩、旅游休閑、游戲、線上零售等。

第二，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易體系重塑下部分提前完成出清供需格局相對(duì)良好的中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能價(jià)值有望逐漸體現(xiàn)（機(jī)械設(shè)備、汽車整車制造等），同樣在這一過(guò)程中，供給端具備明顯約束的資源品也將迎來(lái)新的機(jī)遇（銅、鋁、黃金）；

第三，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步推進(jìn)與房地產(chǎn)的緩慢企穩(wěn)，中國(guó)去金融化進(jìn)程步入尾聲，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)的投融資環(huán)境與意愿有所修復(fù)，而未來(lái)無(wú)論是構(gòu)建新的內(nèi)需增長(zhǎng)范式抑或是中國(guó)外貿(mào)易體系重塑下人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速，都有望帶動(dòng)金融領(lǐng)域新的擴(kuò)張，彼時(shí)金融板塊基本面見(jiàn)底的時(shí)刻也將到來(lái)（銀行、保險(xiǎn)）。

（聲明：內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）